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¿Quién es Joseph Piotroski?
Joseph D. Piotroski es un economista académico estadounidense, que trascendió a la fama internacional a principios de la década de 2000, cuando publicó su “F Score Paper“. Allí, plasmó años de investigación sobre cómo funcionan los mercados y las empresas, resumiendo en un único método todo un sistema de análisis de fundamentos que sirve para identificar valores a invertir.
El método Piotroski, como luego fue llamado, tuvo un enorme éxito inicial y quedó instalado como una herramienta de referencia para la inversión en valor. Aún hoy, la industria lo ha adoptado plenamente y sigue siendo una de las técnicas más utilizadas del mundo por inversores de la Escuela del Value Investing.
Actualmente, Joseph Piotroski es profesor de Contabilidad en la Escuela de Negocios de la Universidad de Stanford. Además, es miembro de la Oficina Asiática de Finanzas e Investigación Económica (ABFER) y ex miembro de la Escuela de Negocios de Chicago, el Journal of Accounting Research y el Journal of Accounting and Economics. También participa activamente en medios de comunicación especializados de alto prestigio, como Bloomberg e Investor’s Business Daily.
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Piotroski F Score
El F Score es el método de evaluación y valorización de empresas que propuso Joseph Piotroski en su ensayo académico publicado en el año 2000. Está contextualizado en el desarrollo teórico del documento, por lo cual recomendamos también la lectura del mismo íntegramente, ya que aportará conceptos y estructuras mentales que serán de utilidad y potenciarán al método por sí mismo.
Para lograr crear el método del Score, Piotroski lo basó en elementos propios de la contabilidad. El trabajo que hizo fue examinar si en una estrategia de selección de acciones basada en el análisis fundamental de la contabilidad, esto podría afectar a los rendimientos de los inversores. Piotroski recortó empresas de relación contable libro/mercado que se hallaban entre el 20% de las principales del mercado por capitalización.
A partir de allí, aplicó su método de score, con el cual valora a una compañía entre el 1 y el 9, con un sistema de puntos obtenidos tras considerar indicadores claves de la contabilidad financiera del negocio. Estos KPIs son predefinidos por el académico, y consisten en rasgos generales en observar:
- Flujo de caja del año en curso (tiene que ser positivo).
- Flujo de efectivo superior al beneficio neto del negocio.
- ROA del año en curso superior al del año previo.
- ROA del período en positivo.
- Current Ratio en crecimiento interanual.
- Deuda a largo plazo en decrecimiento frente al año previo.
- Necesidad de ampliar capital durante el período actual (debería ser un 0, por no haber existido necesidad).
- Margen Bruto actual por sobre el año previo.
- Rotación de Activos del año en curso por encima del año previo.
El método del score de Priotroski rápidamente fue replicado y difundido por medios de prensa como Blomberg o la revista SmartMoney por la calidad e inteligencia de sus postulados. Por otra parte, aplicando el análisis de fundamentos a través del prima de tales KPIs, Priotroski hizo un repaso de los años anteriores al lanzamiento de su paper y reconoció el éxito de la fórmula.
Joseph Piotroski en Stanford
La carrera académica de Joseph Piotroski es de alta calificación. Se trata de uno de los especialistas en finanzas más reconocidos del medio.
Si bien actualmente es profesor en Stanford, el currículum de este inversor enumera hechos muy destacados, a saber:
- En 1989 egresa de la Universidad de Illinois con un B. S. en Contabilidad.
- Trabaja entre 1989 y 1992 como asociado fiscal en la firma Coopers & Lybrand.
- En 1994 obtiene un M.B.A. en Finanzas por la Universidad de Indiana.
- En 1999 consigue el doctorado en Contabilidad por la Universidad de Michigan.
- En 2000, ganó el premio a Mejor Disertación de la Asociación Americana de Contabilidad, Sección de Información Financiera.
Actualmente,como hemos mencionado, es profesor de Contabilidad en la Universidad de Stanford con especialización en informes financieros. Se le reconoce tanto desde el ámbito académico por sus aportes a la investigación económica como por su valor como inversor, principalmente desde la publicación del Método del Score de Piotroski, un instrumento que modificó la historia del Value Investing y el análisis de fundamentos de empresas.
Joseph Piotroski y el Value Investing
Como hemos dicho, Joseph Piotroski es un especialista de confeccionar informes financieros sobre empresas. En el año 2000 publicó un newspaper llamado “Value Investing: el uso de información histórica de los estados financieros para separar a los ganadores de los perdedores“.
Bajo semejante título se desarrolló una teoría de altísima efectividad mediante la cual, aplicando un método de análisis fundamental como instrumento, se lograba identificar las empresas en buen estado de salud de las empresas en mal estado. O, como el creador lo llama, los “ganadores” de los “perdedores”.
El Piotroski F-Score se volvió una herramienta clave en el éxito del análisis bursátil. Se comenzó a utilizar rápidamente para decidir qué acciones comprar y cuáles vender, basando en criterios de Contabilidad básica y avanzada. La aplicación del método logró rendimientos por encima de los promedios más amplios del mercado durante un período de más de veinte años.
Por tal aporte, se le reconoce a Joseph Piotroski en un lugar preponderante dentro de lo que es la Escuela de Inversión en Valor en Bolsa. Siendo una escuela que generó nombres ilustres como Warren Buffet o Joel Greenblatt, Piotroski tiene su merecido espacio en el Panteón de los mejores traders de inversión en valor.
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Notas finales
Llegamos al final de nuestro repaso sobre la vida de Joseph Piotroski, el prestigioso académico creador del score de Piotroski. En este caso, más que por su faceta de inversor el personaje es interesante por su rol de analista, desde el punto en el que ha desarrollado un método de valuación de acciones de empresas que cambió la forma en la que se hacía hasta ese entonces.
